基于衍生品投资的DC型养老金计划均衡投资策略

王佩; 陈峥; 张玲

doi:10.13471/j.cnki.acta.snus.2020.09.16.2020A054

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基于衍生品投资的DC型养老金计划均衡投资策略

研究论文 | 更新时间：2023-12-08

- 基于衍生品投资的DC型养老金计划均衡投资策略
- Equilibrium investment strategy for a DC pension plan with derivative trading
- 中山大学学报(自然科学版) 2021年60卷第3期页码：147-158
- 作者机构：
  
  1.广东金融学院经济与贸易学院，广东广州 510521
  2.中山大学管理学院，广东广州 510275
- 作者简介：
  
  王佩（1989年生），女；研究方向：动态资产配置与养老金融等；E-mail：wangpei89@gduf.edu.cn
  张玲（1979年生），女；研究方向：资产配置、风险管理、养老金融等；E-mail：zhangl99@gduf.edu.cn
- 基金信息：
  
  国家自然科学基金(71971070;71601055;72001219);中国博士后科学基金(2018M641594);广东省自然科学基金面上项目(2020A1515010419;2020A1515110606);广东省普通高校青年创新人才类项目(2019WQNCX090)
- DOI：10.13471/j.cnki.acta.snus.2020.09.16.2020A054
  中图分类号： O224
- 纸质出版日期：2021-05-25，
  
  网络出版日期：2021-01-15，
  
  收稿日期：2020-09-16，
  
  录用日期：2020-11-05
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王佩,陈峥,张玲.基于衍生品投资的DC型养老金计划均衡投资策略[J].中山大学学报(自然科学版),2021,60(03):147-158.

WANG Pei,CHEN Zheng,ZHANG Ling.Equilibrium investment strategy for a DC pension plan with derivative trading[J].Acta Scientiarum Naturalium Universitatis Sunyatseni,2021,60(03):147-158.
王佩,陈峥,张玲.基于衍生品投资的DC型养老金计划均衡投资策略[J].中山大学学报(自然科学版),2021,60(03):147-158. DOI： 10.13471/j.cnki.acta.snus.2020.09.16.2020A054.

WANG Pei,CHEN Zheng,ZHANG Ling.Equilibrium investment strategy for a DC pension plan with derivative trading[J].Acta Scientiarum Naturalium Universitatis Sunyatseni,2021,60(03):147-158. DOI： 10.13471/j.cnki.acta.snus.2020.09.16.2020A054.

摘要

研究均值-方差准则下可投资衍生品的确定缴费型养老金计划（DC型养老金计划）的均衡投资策略。具体地，DC 型养老金计划的代表性参与者不仅可以投资于一个无风险资产和一支股票，还可以投资一个衍生品，其中股票的价格过程由随机波动率模型描述。在博弈论框架下，利用随机最优控制方法分别得到了有衍生品投资和无衍生品投资情形下的均衡投资策略和相应均衡有效前沿的解析式。最后，数值算例表明随机波动率和风险溢价对均衡有效前沿有显著影响，并发现有衍生品投资情形下的均衡有效前沿总是优于无衍生品投资情形下的均衡有效前沿。

Abstract

The equilibrium investment strategy for a DC pension plan with derivative trading under the mean-variance criterion is considered. That is to say， a representative member of the DC pension plan is allowed to invest not only in a risk-free asset and a stock， but also in a derivative. The stock price is described by a stochastic volatility model. Within the game theoretic framework， the analytic expressions of the equilibrium investment strategies and the corresponding equilibrium efficient frontiers are obtained in two cases， with and without the derivative asset. Finally， numerical examples show that the stochastic volatility and risk premium have significant impact on the equilibrium efficient frontiers， and the equilibrium efficient frontier of the case with derivative is always better than the equilibrium efficient frontier of the case without derivative.

关键词

衍生品确定缴费型养老金计划（DC型养老金计划）均衡投资策略随机波动率

Keywords

derivativesDC pension planequilibrium investment strategystochastic volatility

references

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